L'improbable éclatement de la bulle obligataire

Une décennie d'interventionnisme monétaire s'achève en cette année 2018, laissant présager un retour aux fondamentaux économiques. Malgré la persistance de risques majeurs – le Brexit, la Corée du Nord et l'incertitude liée à la politique américaine –, la volatilité frôle des niveaux historiquement bas, conséquence inattendue des politiques de QE. Le retrait de ce soutien d'urgence monétaire signale certes une nouvelle ère pour les actifs obligataires, mais un éclatement de la bulle semble toutefois peu probable pour 2018, estime Candriam. Par le passé, les marchés obligataires ont souffert en raison d'une hausse soudaine de l'inflation ou d'un resserrement de la politique monétaire. Aujourd'hui, l'inflation peine à atteindre la cible de 2 %. Les banques centrales semblent décidées à réduire leur politique accommodante de manière progressive. La BCE reste prudente dans sa démarche. Le nouveau président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, appelle de son côté à la prudence. Sa capacité à réunir un consensus à la manière de Janet Yellen, dans un comité composé de quatre nouveaux membres, devra être démontrée. Un resserrement monétaire mené avec prudence, dans un contexte de faible inflation, ne devrait pas conduire à un effondrement des marchés obligataires. Cependant, les banques centrales réduiront sans aucun doute l'envergure de leur soutien. Dans un environnement de rendements déjà faibles, la situation apparaît cependant délicate pour les marchés obligataires.