Rothschild doit trouver un acquéreur de la Saur pour le fonds EQT

La société européenne de private equity EQT, qui appartient à la famille Wallenberg et qui est cotée en Bourse, vient de mandater la banque Rothschild & Co afin de vendre sa participation de 70 % au capital de la Saur, le troisième distributeur d'eau en France, dans le cadre d'un accord qui pourrait valoriser la société autour de 3 milliards d'euros, soit 3,43 milliards de dollars.

C'est en 2018 qu'EQT Partners était sorti vainqueur des enchères sur la Saur, aux dépens de KKR (allié pour l'occasion à Impala, la société de Jacques Veyrat), de Meridiam (associé à CDPQ) et du fonds d'infrastructures américain i-Squared (qui faisait équipe avec Tikehau), tous présents au second tour. La transaction, que le fonds scandinave a réalisée via EQT Infrastructure III (un fonds de 4 milliards d'euros levé en 2017), valorisait alors à 1,5 milliard d'euros le numéro trois Français de la gestion des réseaux d'eau potable et d'assainissement, soit près de 11 fois son Ebitda.

La Saur a réalisé un chiffre d'affaires net de 1,7 milliard d'euros l'an dernier et opère dans 20 pays, desservant environ 20 millions de personnes dans le monde. Parmi les enchérisseurs probables figurent la société allemande de services publics Rethmann Group, qui cherche à étendre ses activités en France après avoir acheté une participation de 34 % dans la société de transport Transdev à Veolia en 2019.

Rethmann, actif dans la gestion de l'eau via sa filiale Remondis, devrait faire face à la concurrence de fonds d'infrastructure riches en liquidités, qui apprécient la stabilité des flux de trésorerie et les contrats à long terme de l'entreprise, avec environ 9 500 collectivités locales et clients industriels.