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09/03/2026
CVC et Partners Group déprécient la valeur de leur participation chez l’horloger de luxe Breitling
Le fonds Partners Group, qui détient la majorité de Breitling, et CVC qui en possède environ 20 %, ont décidé de déprécier ces titres dans leurs comptes pour intégrer la forte baisse des ventes.
Le modèle Top Time B31 de Breitling (photo D.R.).
- Ce qu’il faut retenir. Selon des informations obtenues par le Financial Times, les deux principaux actionnaires de l’horloger de luxe suisse Breitling ont décidé en commun de déprécier de manière importante leurs participations respectives. Le fonds de private equity CVC Capital Partners ne détient plus aujourd’hui que 20 % du capital, après avoir été longtemps un actionnaire majoritaire.
C’est le fonds d’investissement suisse Partners Group, qui possède la majorité du capital depuis le mois de décembre 2022. À ce moment-là, les deux protagonistes étaient tombés d’accord sur une valorisation de Breitling de 4,2 milliards de francs suisses (4,26 milliards d’euros). Or, en juin 2017, lorsque CVC avait acquis 80 % de ce fabricant de montres de luxe, l’opération s’était faite sur la base d’une valorisation globale de 800 millions de francs suisses.
Cette décision est consécutive à la baisse des ventes de montres de luxe. En 2025, elles auraient atteint 820 millions de francs suisses au lieu de 870 millions il y a deux ans. Breitling ne publie pas de comptes officiels. Sauf en Grande-Bretagne où ses ventes ont chuté d’un tiers en deux ans. - Pourquoi c’est important. Le premier enseignement de cette dépréciation financière – qui porte au total sur plus d’un milliard de francs suisses - tient au fait que les deux principaux actionnaires ne s’attendent pas à une amélioration immédiate de la conjoncture. L’entreprise reste bien gérée par Georges Kern, qui possède 10 % du capital. Ce dernier avait renoncé à un poste de haut niveau chez Richemont pour redorer le blason de Breitling. De fait depuis quatre ans la marque figure à la neuvième position des horlogers suisses, entre Tissot et Vacheron Constantin. Le second enseignement, c’est que l’introduction en Bourse de Breitling, que CVC et Partners Group avaient programmée pour 2027, devra sans doute être retardée afin d’obtenir une meilleure valorisation.
- À surveiller. Cette dépréciation pourrait avoir un impact sur le coût des emprunts. Dans la mesure où Moody’s a déjà dégradé sa notation de crédit à la note B3, ce qui indique un risque de crédit élevé. L’agence Moody’s a indiqué que cette dégradation était due à la "forte concentration des ventes de Breitling sur une seule marque". L’agence de notation a également pointé du doigt la structure financière fortement endettée de la marque. Selon PitchBook, Breitling a emprunté plus d’un milliard d’euros pour verser des dividendes à la demande de CVC.
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