Pourquoi Patrick Drahi devrait précipiter la vente de SFR …
Comme nous l'expliquions dans ces colonnes la semaine passée, la restructuration d'Altice France et de la société luxembourgeoise Altice France Holding qui a été annoncée il y a deux mois devait être initialement achevée dans le courant du mois de septembre. Aujourd'hui, la plupart des protagonistes tablent plutôt sur une clôture du processus au mois d'octobre. Dans ces conditions, on se demande bien pourquoi l'agitation a repris dans tout Paris sur une prochaine cession de SFR. Il y a plusieurs explications.
Primo, Patrick Drahi, qui a déménagé il y a quelques mois de la Suisse vers Israël, veut complètement tourner la page de son aventure dans les télécoms. En atteste son projet de cession de l'opérateur israélien Hot (lire ci-dessous). De la même manière, il serait sur le point de relancer le processus de vente d'autres actifs (Portugal, Saint-Domingue, États-Unis).
Secundo, comme l'expliquent plusieurs banquiers, il a intégré le fait qu'une fois la restructuration finalisée, SFR qui est le principal actif d'Altice France, sera la cible de toutes les spéculations. Mais comme les comptes de l'opérateur pour 2024 le montrent déjà, sa rentabilité va aller en se dégradant. Et l'offensive dont fait preuve le deuxième opérateur mobile, depuis le début de l'année, en matière de recrutements d'abonnés en sacrifiant les tarifs, donc les marges, ne va pas aller dans le sens d'une amélioration des comptes.
Tertio, la restructuration financière a certes réduit le volume de la dette portée par Altice France et SFR, mais fortement relevé le taux d'intérêt facial qui n'est pas supportable dans la durée. Il est question d'un taux moyen pour l'ensemble de la dette de 7,125 %.
Enfin quarto, les créanciers qui détiennent désormais 45 % du capital d'Altice France (31 % pour les 180 créanciers seniors et 14 % pour les créanciers juniors) vont obtenir la nomination de deux administrateurs indépendants. Et leur seule préoccupation va être de faire en sorte qu'ils retrouvent leur mise le plus vite possible. Ce qui passe naturellement par la cession de SFR. Pour certains protagonistes du dossier, l'idéal serait même qu'un premier schéma de ce processus de vente soit annoncé en même temps que le « closing » de la restructuration financière ; donc vers la mi-octobre. l